Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 12/2025: Tổng quan
Tháng 12/2025 đánh dấu một bước ngoặt mạnh mẽ cho kênh trái phiếu Chính phủ, khi khối lượng phát hành tăng hơn 175% so với tháng 11. Dựa trên số liệu tổng hợp của VBMA, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, thị trường đã chứng kiến mức thu hút vốn đáng kể nhờ tính an toàn của các công cụ này.
Phát hành trái phiếu doanh nghiệp – Động lực tăng trưởng
Trong cùng kỳ, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tương đương mức tăng 77 % so với tháng trước. Đặc biệt, 62 đợt phát hành riêng lẻ với quy mô 58.667 tỷ đồng và 6 đợt phát hành ra công chúng (3.771 tỷ đồng) đã góp phần làm dày dặn khối lượng thị trường.
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành doanh nghiệp đã lên tới 589.334 tỷ đồng, tăng 25 % so với 2024. Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68 % tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản với 23 %.
Thanh khoản thị trường thứ cấp – Sức mua tăng
Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 12 đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60 % so với tháng trước, với bình quân mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Toàn năm, tổng giao dịch lên 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8 %.
Trái phiếu Chính phủ – Đột phá cả quy mô và tỷ lệ trúng thầu
Thị trường sơ cấp ghi nhận tổng giá trị phát hành 64.581 tỷ đồng, tăng 175 % so với tháng 11 và gấp 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8 %, phần lớn nhờ ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, gọi thầu 83.000 tỷ đồng cho 4 kỳ hạn. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6 % (61.729 tỷ đồng), trong khi kỳ hạn 5 năm, 15 năm và 30 năm chỉ đóng góp một phần nhỏ.
Trung bình kỳ hạn phát hành trong tháng là 9,8 năm và mức lãi suất trúng thầu trung bình lên 3,93 %/năm.
Trong năm 2025, tổng phát hành qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, chiếm 74,3 % kế hoạch năm, và trong Q4 đã hoàn thành 79,8 % mục tiêu.
Thị trường thứ cấp của trái phiếu Chính phủ
Giá trị giao dịch trong tháng 12 đạt 298.148 tỷ đồng (+18 % so với tháng trước). Giao dịch Outright lên 246.269 tỷ đồng (+21,3 %) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8 %). Tuy nhiên, bình quân ngày Outright giảm 5,5 % so với cùng kỳ năm trước, trong khi Repo giảm mạnh 42,4 %.
Cơ cấu kỳ hạn vẫn do trái phiếu 10, 15 và 30 năm chiếm đa số (29,2 %, 37,5 % và 26,6 % lần lượt).
Những yếu tố ngoại sinh ảnh hưởng
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 bán ròng 19 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, làm giảm dòng mua ròng năm tới còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt, với mức tăng 5,6‑7,3 điểm cơ bản ở kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm ở kỳ hạn dài.
Trên trường quốc tế, chỉ số USD Index giảm hơn 1 % (đến 98,28) sau quyết định giảm lãi suất 0,25 % của Fed. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng, giúp ổn định lãi suất và củng cố vị thế của trái phiếu Chính phủ.
Nguyễn Hùng